Situacija na delniških trgih se je vsega nekaj dneh popolnoma spremenila. Iz negotovosti, ki je vlagatelje prežemala, ko so preko Hormuške ožine letele rakete in droni, cene goriva pa divjale v nebo, do popolne evforije in povratka indeksov nazaj na rekordne ravni par dni zatem, ko so ZDA razglasile začasno prekinitev napadov na Iran.

Indeks volatilnosti VIX je denimo zdrsnil iz vrednosti 30 na 18, kar je pravzaprav enako dolgoročnemu povprečju v običajnih mirnih časih. Globalni kapitalski trgi so v vsega nekaj dneh prešli iz faze strahu nazaj v fazo evforije. In to zanimivo kljub temu, da nobeno od tveganj, ki so se pojavila v zadnjem mesecu dni ni odpravljeno.

Cena nafte se še zmeraj giblje okoli rekordnih vrednosti, premirje ni niti dogovorjeno kaj šele podpisano. Trump neprestano tvita kontradiktorne izjave, ki pa seveda premikajo trge. Infrastruktura v Zalivu je poškodovana, potreben bo čas da se povrne zaupanje in popravi škoda. Evropi grozi pomanjkanje določenih vrst goriva, predvsem letalskega kerozina. Inflacija šele začenja kazati prve znake rasti, kar pomeni, da so dvigi obrestnih mer še v igri. Zahtevane donosnosti državnih obveznic ostajajo povišane. Potrošniške ankete kažejo, da gospodinjstva že občutijo efekte višjih cen energentov na svojem premoženjskem stanju in navadah. Mednarodni denarni sklad znižuje napovedi gospodarske rasti. Skladi zasebnih posojil (private credit) v ZDA zaradi nelikvidnosti omejujejo izplačila vlagateljem.

Ne glede na vse pa denimo ameriški borzni indeksi znova podirajo rekorde, dosežene konec januarja letos. Močan zalet v zadnjih dneh dobivajo tudi delnice na Ljubljanski borzi. Vlagatelji so popolnoma neobčutljivi na dogajanje, prevladuje strategija FOMO (fear of missing out), kjer je strah pred zamujeno rastjo večji od strahu pred padcem. V pičlih desetih dneh se je sentiment na borzah obrnil iz »oversold« v »overbought«.

Dejstvo je, da sme ameriški predsednik po zakonu War Powers Resolution iz leta 1973 samostojno začeti vojaško intervencijo in o tem v 48 urah zgolj obvestiti Kongres. Temu sledi 60-dnevno obdobje v katerem lahko intervencija traja, po preteku tega obdobja pa se lahko nadaljuje le z odobritvijo Kongresa. Ta rok se seveda počasi bliža in tudi Iran to dobro ve. Bo Trump nadaljeval vojaško eskalacijo brez odobritve Kongresa? Republikanci imajo v obeh domovih Kongresa sicer šibko večino, vendar so Trumpove aktivnosti v zadnjih mesecih tako nepriljubljene, da je vprašanje ali bi za podaljšanje vojskovanja dobil potrebno število glasov. Bližajo se tudi novembrske volitve za sedeže v Kongresu zato bi to v vsakem primeru postala občutljiva predvolilna tema. Trump se na nek način mora umakniti iz zapletene situacije in seveda to domačim volilcem prikazati kot zmago. Zmago mora seveda prikazati tudi Iran.

Kakorkoli že, vlagatelji očitno že gledajo naprej preko Hormuške ožine, kljub temu da ta ostaja bolj ali manj zaprta. V zadnjih nekaj dneh se v ospredje zanimanja investicijske javnosti vračajo novice vezane na umetno inteligenco in poganjajo rast delnic informacijske tehnologije, ki so v zadnjih štirih, petih mesecih zaostajale. Letos se pričakuje prva javna ponudba delnic (IPO) vsaj ene od treh družb, ki se pomembno angažirajo na področju razvoja tehnologij in umetne inteligence. Gre za OpenAI, Anthropic in SpaceX. Ali bo samo ena ali kar vse tri še ni jasno, je pa za uspešno javno ponudbo delnic treba vzdrževati zadosten nivo navdušenja na kapitalskih trgih.

In kako ekstremno je navdušenje v tem segmentu nam kaže naslednje dogajanje. Ameriški proizvajalec obutve Allbirds, ki mu poslovanje nekako ne gre, je objavil, da odprodaja svojo obutveno dejavnost in se preusmerja v sektor umetne inteligence. Spremenili bodo tudi ime družbe v NewBird AI. Delnica takoj po objavi pridobi 600%! In ni edini primer. Istega dne družba Myseum objavi spremembo imena v Myseum AI. Reakcija? Delnica plus 130%. Take stvari se zmeraj dogajajo v poznih fazah bikovskega trenda. Vzorec je znan že dlje časa: leta 2017 je družba Long Island Iced Tea proizvajala in prodajala ledeni čaj. Nato so nekega dne dobili poslovno idejo in spremenili ime na podlagi takrat popularne nove tehnologije. Preimenovali so se v Long Blockchain. Delnica družbe je isti dan poskočila za 380%. Par mesecev kasneje je bila umaknjena z borze, nekaj največjih lastnikov in povezanih oseb pa obtoženih trgovanja z notranjimi informacijami. The more things change, the more they stay the same.

Kljub vse večji geopolitični nepredvidljivosti, smo torej vsaj na delniških trgih znova vzpostavili kombinacijo evforičnega navdušenja in visokih vrednotenj. In to v rekordno hitrem času. Dobra novica morebitnega zaključka avanture v Iranu pa je, da se bo lahko sedaj Trump ponovno osredotočil na Kubo in Grenlandijo. Ne morete reči, da niso zanimivi časi!

Peter Mizerit

Vodja službe za upravljanje tveganj